下半年货币政策或宽松 中国债市投资者看到希望

“不会更紧”

在去杠杆高压下，中国债市自去年四季度来持续大跌，10年期国债收益率已累计走升约50个基点，企业发债融资的成本甚至已经赶超银行贷款。5月末广义货币供应量M2同比增长9.6%，彭博汇总数据显示这一货币扩张速度为1996年有数据以来的最低水平。

尽管调查显示机构普遍预期债市将触底回暖，但随着美联储在6月完成了去年以来的第三次加息，市场对于央行是否会上调公开市场操作利率存在分歧。预期央行三季度将上调公开市场操作利率的受访者给出的理由中，被提及最多的一条就是“美联储加息”。

参与调查的民生银行研究院金融发展研究中心副主任王一峰认为，年内公开市场利率大概率不会再次上调。“内部看当前市场利率水平并不低，政策制定上希望市场总体稳定，没有必要过度刺激市场；外部看9月份美联储加息预期也比较低。”

中国央行参事盛松成日前撰文称，中国市场利率近半年来的上升实质上已先于美联储加息，下半年货币政策应该不会更紧。“流动性可能紧中趋缓。”

监管温和

去年8月，中国央行逐步拉长资金投放期限以推动市场利率上行，此后郭树清今年履新银监会后密集落地多项监管文件，施压金融机构去杠杆，债市遭受重击，信用债发行规模急剧萎缩。62%的受访者表示，影响三季度市场走向的最主要因素是监管政策。

长江证券的张睿指出，下一阶段监管的影响将从快变量变成慢变量，虽然金融去杠杆仍然会是悬在市场头顶的利剑，但政策出台对市场造成急剧冲击、导致市场暴跌的可能性在降低。

包括广发银行、长江证券、南京证券、耀之基金、民生银行研究院金融发展研究中心、茂典资产、东证期货、国投安信、南华期货等26家机构参与了本次调查。