在国庆长假前，《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》)正式发布。银保监会有关部门负责人在答记者问时透露，自2018年以来，银行理财业务总体运行平稳，银行非保本理财产品余额在6月末为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。分析师指出，随着此次理财新规正式落地，下阶段新产品审批发行有望提速，但同时理财新规要求银行上报理财业务整改计划，可能重新加大老产品压降的压力。

下阶段新产品审批发行有望提速

“银行非保本理财余额在6月末见21万亿元后触底，随后在7月20日资管新规补充通知下发后开始逐渐回升，因为允许货币类产品和半年以上的定开产品参照公募基金采用摊余成本法，对银行理财保持一定的规模产生很大的影响。”招商证券分析师邹恒超表示。

“从此次公布的数据看，上半年非保本理财余额下降5.3%至21万亿元，但三季度有明显企稳迹象。我们认为，资管新规补充通知后老产品降幅放缓是主因。而此次理财新规正式落地，下阶段新产品审批发行亦有望提速。”分析师肖斐斐、冉宇航指出，“在收入端方面，从7家上市银行公布数据看，上半年理财业务收入同比降幅达三成，主要原因是规模下降叠加利差收窄。随着净值化产品的增加以及理财规模的企稳，下半年理财业务收入降幅也有望收窄。”中信证券

小小金融总经理刘小峰向《上海金融报》记者表示，在理财新规“破刚兑、去通道化、去资金池化”几大核心要求下，银行必须进行转型。由于打破刚兑，不再给予保本承诺，使得保本理财规模不得不大幅缩减。刘小峰认为，未来哪些银行能在理财产品净值化上先行，其理财规模将可实现更大幅度的增长。

“过渡期内的理财净值化转型进度，决定了预期收益型产品的压缩节奏。”分析师廖志明指出，7月至8月非保本理财规模回升，佐证了理财监管尺度的放松。随着理财业务平稳过渡并逐步进入正轨，银行理财业务有望逐渐回暖。天风证券

中金公司的姬江帆等分析员指出，理财新规正式稿关于过渡期安排的描述与征求意见稿没有区别，都要求“对于存量理财产品，商业银行可以发行老产品对接存量理财产品所投资的未到期资产，但应当严格控制在存量产品的整体规模内，并有序压缩递减。”但需要注意的是，正式稿中提到“商业银行应当制定本行理财业务整改计划，明确时间进度安排和内部职责分工，经董事会审议通过并经董事长签批后，报送银行业监督管理机构认可，同时报备中国人民银行。”“虽然该描述也在征求意见稿中原文出现，但由于并未正式实施，加上7月20日资管新规补充通知中提到‘不硬性提阶段性压降要求’，近期很多银行理财在规模竞争的压力下，整改进展有所放慢。本次正式稿发布后，可能需要重新启动整改方案的报送和推进，老产品压降力度可能也会相应增大。”姬江帆等人表示，“即便今年银行不急于压降存量不合规产品规模，但明年依然存在压降压力。另外还要看银行的新增类型产品后续的发展态势是否可以弥补存量不合规产品的压降，但从最近2-3个月来看，银行理财的规模稳中有升，缓解了部分之前要求年内就开始压降规模的压力。”

银行理财门槛下调加剧公募竞争

该《办法》将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元；单只私募理财产品销售起点与资管新规保持一致。面对下放的门槛，部分银行已经开始行动。例如，交行自10月8日起对部分面向个人客户销售的存量及在售公募理财产品起售金额调整为1万元起，具体产品包括“得利宝·天添利”F款、“交银·现金添利”1号净值型人民币理财产品(个金)、“沃德·悦享28天”净值型人民币理财产品等。交行同时将“天添息”结构性存款及部分总分行发售的定期类结构性存款的起存金额调整为1万元起。

“当然，我们要注意到银行理财在净值化管理中所面临的竞争对手——公募基金。银行理财产品投资门槛降至1万元，虽然减轻了理财产品获客难度，但加剧银行理财与公募基金之间的竞争。”刘小峰表示，未来谁有更强的投研能力和主动管理能力，就将在这场竞争中获得更大市场份额。

廖志明表示，银行理财净值化转型宜早不宜迟，“留着传统老产品继续‘吃利差’到过渡期结束是不明智的。”在他看来，过渡期是银行大力发展净值型产品的关键时期，因为净值化转型不光是为了置换掉存量的预期收益型产品，更是为了在此过程中提升投研能力、完善产品线以及对标公募基金建立起前中后台的完整体系。