头部美股上市消金平台释放新信号：利润增速收窄，去担保成新方向
原创 莫非 | 来源 消金时代（ID：cftimes）
12月5日，美股上市金融科技平台玖富数科发布三季度报。
至此，包括趣店、乐信、360金融、信也科技（原拍拍贷）、玖富在内的头部美股上市消金平台都已披露2019年三季度报。消金时代统计部分平台数据，仅从放款数据、在贷余额来看，各平台均取得不错成绩。在亿级单位上，平台营收超过2位数，若玖富用经调整口径2.45亿净利润计算，各平台净利润均过亿元。
从去年年末开始，金融科技公司业务转向助贷成为共识，除趣店无P2P平台，自有现金放贷占比较高外。机构资金占比成了各消金平台披露的重点，各个平台呈现你追我赶之势。随着360金融自2019年第一季度到第三季度机构资金占比从79%到85%再到93%；信也科技在第三季度报披露机构资金占比达75%，并于10月宣布机构资金占比达100%，各个平台已基本完成助贷转向。长久以来，因相似的起点、相似的业务、同期上市，趣店和乐信之间的较量也一直为人瞩目，巧合的是，这一次，趣店和乐信还在同日公布了第三季度报。
趣店在披露2019年二季度报时对其开放平台进行浓墨重彩的描述，也将其作为未来押注方向。根据公开资料，2019年第一季度，趣店开放平台为持牌机构带去了13万用户，产生1.5亿元净利润。在三季度报里，趣店宣布开放平台已实现收入9.9亿元人民币，环比第二季度大幅增长150%，在贷借款人超1亿。
趣店将开放平台的收入特性概括为低成本零风险，贡献趣店90%以上净利润。据描述，开放平台提供连接金融机构和流量场景App的解决方案。据悉，开放平台更类似于趣店在其授信用户池子里，将合适的用户匹配给机构，这部分业务趣店不兜底，只收技术服务费，按成交额收费，并且在交易结束后收取。趣店在回应提问时称，因为牌照的政策驱动等原因，其对新的金融牌照并没有那么感兴趣（not too interested in new forms of licenses）。乐信曾提到，乐信非担保贷款的占比为20%，在表外业务中，并且这部分贷款的收益低于担保模式贷款，乐信表示：“如果我们可以控制风险，为什么要放弃盈利能力？”从考虑盈利的角度上，乐信两种模式都会做。而乐信在牌照获取上有更多积极性，9月江西裕民银行成立，乐信旗下子公司入股为第三大股东。360金融在第一季度财报中曾提到金融科技服务，并指出此处指不承担金融风险，纯粹提供流量、数据、风控、技术的服务。三季度报中，360金融表示第三季度轻资本模式贷款占贷款总额的20%，而第二季度是8%，据此计算，第三季度360金融发放贷款里有112亿元均为轻资本模式下发放。不用承担风险可以让平台免除“杠杆之重”，减少束缚，但能与金融机构以“无担保”方式合作，本就不易，现阶段注定也只有极少数平台能走通。360金融在营销获客上则一直不留余地，因此也获得高速的注册用户和授信用户增长。2019年第一季度，累计授信用户1603万，第二季度累计授信客户1923万，第三季度累计授信用户2283万人，二、三季度环比增速分别为20%、19%，前三季度同比去年同期增长137%。获客来自于高投入，360金融在2019年第三季度的销售及市场推广费用为9.03亿元。乐信的在第三季度的营销费用则为5.08亿元，对比2018年同期增长279%，截至2019年9月30日，乐信注册用户总数超6000万，授信用户1670万，同比增长74.7%，新增贷款用户250万，同比增长265%，总体实现平稳增长。趣店的用户数则增长乏力许多，截至2019年第三季度注册用户数为7830万人，连续6个季度环比增速不超过5%。但趣店并非没有投入，可以看到，所有平台的注册用户、授信用户、实际借款用户之间往往都有鸿沟需要跨越，趣店采用了“试错法”来尝试激活用户。自2018年第三季度起，趣店采取识别现有注册客户，给客户投放小额授信额度来快速评估信用行为数据的方式，将用户分组。也就是趣店借给本不是授信客户的人500-1000块，如果用户逾期表现良好，那么趣店就会加大授信，使这部分用户转为正常用户，如果表现不佳，就当做成本损失。2017年趣店创始人罗敏曾放言称：" 凡是过期不还的，我们这里就是坏账，我们的坏账，一律不会催促他们来还钱。电话都不会给他们打。你不还钱，就算了，当作福利送你了。"试错法则颇有上述行事风格。趣店透露，2019年第二季度试错策略投放了5亿元，使在贷用户数增加了12%。这笔投入金额其实与乐信营销投入旗鼓相当。按投放每人750元平均值计算，趣店二季度可向66.7万人试错放贷，不过这种方法已在第三季度暂停，我们也能看到，2019年三季度趣店的新增活跃用户为66.91万人，环比二季度下滑了39%，而二季度新增活跃客户为109万人，环比一季度大增108.2%。信也科技称，其致力于东南亚市场，已进军印尼，拿下P2P牌照，刚开始运营菲律宾业务，正在研究印度和越南。
玖富则在新加坡设立东南亚总部，与印度尼西亚、泰国、菲律宾、越南等国家金融机构达成合作。第三季度财报显示其他收入7180万元，同比增加157.6%，主要来自东南亚业务收入增长。乐信与360金融虽然没有刻意描述，但也早已在海外有所布局。
据此前报道，360金融曾在印尼、肯尼亚、尼日利亚布局贷款业务，在印度布局贷超，分期乐投资的印度分期平台KrazyBee，旗下产品KreditBee客户已超200万人。
业务模式、整体面对的市场大同小异，金融科技公司也面临相似的难题。360金融在2019年第三季度的销售及市场推广费同比去年增长了274%，而含重复借款人在内的累积借款人同比增长129%，可以看到获客的边际成本在逐渐提升。趣店曾经从蚂蚁金服获得大量优质客群，与蚂蚁金服“分手”后，趣店的用户量增长缓慢，如果存量挖掘殆尽，趣店转向外部获客，其转化能力又将面对一重考验。财报显示，乐信本季度营收环比增加28.36%，净利润环比增速为15.3%，增速没有匹配；而趣店本季度营收环比增加16.55%，净利润却环比下滑8.75%。
360金融的财报则称其净利润率从今年一季度的39.3%到第二季度的31.1%，第三季度已降至29.3%。同时，开放平台带来高额净利润的可持续性也有待商榷。
360金融在季报后电话会议中提到，轻资本模式带来的单季度收入为3.36亿元，占25.83亿元的总营收的12.9%，而当季度“轻资本”模式放贷量占放贷总量的20%，可见轻资本也意味着“轻收入”。趣店表示，目前趣店的开放平台分成比例（take rate）在8%-9%，如果以年化36%为上限，以不兜底的逻辑来看，趣店的分成比例非常高。趣店也表示，将来分成比例会降到5%-8%之间。而随着监管对金融机构利率的限制越来越严格，类似业务未来单位收入空间或许还会缩窄。要解决这个问题，就需要提升规模，又回到流量与获客能力的考验。
