8月24日晚，安奈儿发布半年度业绩报告称，报告期内，公司实现主营业务收入4.91亿元，同比下降24.99%，其中线上渠道实现主营业务收入1.51亿元，同比下降34.27%，线下渠道实现主营业务收入3.40亿元，同比下降19.98%；净利润由盈转亏，净亏损1431万元。

安奈儿表示，2020年上半年，受疫情影响，居民外出活动减少，全国各地百货商场、购物中心等客流量低迷，严重影响了公司的正常销售，给公司造成了巨大的影响。

江苏人曹璋是首批“深漂”。1996年，曹璋、王建青夫妇创立“安尼尔童装店”，门店在深圳市华强北女人世界百货商场开业，从事童装产品销售业务。1999年，创始人注册“Annil”商标，开始发展自主品牌，并于2000年起以加盟连锁的销售方式加速品牌推广。2001年，公司前身深圳市岁孚服装有限公司设立，由个体经营正式转入品牌化、公司化运营模式。

2017年“六一”儿童节，童装品牌“安奈儿Annil”（股票代码：002875）上市，创始人曹璋成为跑到中小板敲钟的行业第一人。彼时距他怀揣2000元“巨款”坐火车南下、首次踏足深圳的土地，刚好25年。

甩不掉的库存漩涡

查询安奈儿历年的招股书，可以发现，安奈儿在2012~2016年的5年间，存货账面价值分别为1.66亿、1.83亿、2.13亿、2.31亿、2.41亿元。

从这组数据很容易看出一点，从2014年开始，安奈儿的存货账面价值稳居2亿以上，且伴随着营收的增长，呈逐年上升趋势。

2017年6月1日上市后，当年财报显示，存货账面价值为2.969亿元，占公司总资产的27.34%。这个数字还算正常。

但到了2018年，画风突变，这一数字迅速攀升到4.279亿元，同比增加44.12%，占公司总资产的34.59%；

2019年，公司合并口径的存货账面价值为4.61亿元，占资产总额的37.31%，其中库存商品3.6亿元，占存货账面价值的77.95%。

渠道扩张缓慢，百货渠道老化

资料显示，安奈儿至少6成门店开在百货商场，而百货商场近几年来客流缩减、业绩下滑又是不争的事实，门店开在百货商场难以独善其身。

上市前一年（即2016年），安奈儿在全国的门店已经达到了1466家，其中直营店952家，加盟店514家，并且在此后，安奈儿一直坚持重直营的渠道发展模式。

2018年上半年，安奈儿公布半年报显示，门店数量不增反降，跌到了1387家。

2019年底，安奈尔虽然已在全国31个省、自治区、直辖市拥有门店，但数量仅为1505家，其中直营店1085家，加盟店420家。

也就是说，从2016~2019将近4年的时间里，安奈儿的门店开开关关，仅净增加了39家。如果粗略平均一下，一年新增店铺仅在10家左右。

显然，增加直营店比例，虽然有助于增强公司对经销渠道的控制力度，但同时也会带来门店拓展速度慢、运营成本高等副作用。

我国童装行业有一个重要的特点，就是行业集中度非常低。据前瞻网的一项数据显示，2015年，行业老大巴拉巴拉的市占率最高，但仅为3.91%，排名第4的安奈儿市占率与其并没有明显差距，为3.34%。

如此大的市场规模，如此低的行业集中度，再加上上市后的资本助力，拿着一手好牌的安奈儿，却没能改变自己“原地踏步”的渠道拓展节奏。

对此，安奈儿的官方解释是，公司积极调整店铺结构，拓展购物中心店铺的同时，关闭经营业绩不达标的店铺，迎合购物中心商业业态的迅猛发展趋势，布局省会城市或区域中心城市等经济发达地区，加快线下销售渠道转型。

对比巴拉巴拉的门店数量其在2003年只有区区的110家，到了2018年底，却快速增加到了4981家，翻了近45倍。截至2019年12月31日，巴拉巴拉等童装门店由5293家增至5790家，增加497家，增长9.39%

产品保守单一

在渠道拓展上的保守作风，似乎并非安奈儿某个业务部门的问题，而是安奈儿整个公司的特征。

与巴拉巴拉全季节、全品类、全系列的产品战略不同，在整个产品线的拓展上，而安奈儿的动作慢了不止一拍。

当大多数童装品牌，为了增加连带销售率、提升客单价，而在自家店铺增加配饰、包包、鞋袜、用品、家纺等场景化的搭配单品之时，安奈儿线上店铺里的品类依然少的可怜，除了男女和大小童之分的常服之外，就只有家居服一个品类。

由此看来，渠道改造、产品升级，安奈儿要走的路还很长。