金融市场周报
2020年10月19日-10月25日
【本周市场回顾】
国内股市：A股上周呈弱势整理态势，成交量有所缩减，北向资金连续净流出，最终集体收跌
国内债市：尽管资金面趋紧，但受GDP不及预期、市场情绪改善等推动，债市最终小幅收涨
美国股市：虽经济数据向好，但财政刺激仍难在大选前落定，打压市场情绪，美股全线下跌
黄金原油：金价跟随美元窄幅震荡，微幅收跌；美国库存增多叠加利比亚增产压力，油价大跌
外汇市场：美元受大选与刺激方案等不确定性因素影响震荡，国内基本面支撑人民币继续走升
注：数据为上周最后交易日收盘价/结算价
【本周热点---收益率4.1%的银行理财也爆雷？真相到底是什么？】
最近，理财市场发生了一个大事，宇宙行工行代销的鹏华资管某个系列的理财产品爆雷了，25只产品总规模超过40亿，资金缺口20亿。其实资管产品打破刚兑已经不算新闻了，但是这次爆雷的是工行代销的固收类产品，收益比较基准只有4.1%，让人不禁想问，为啥收益基准这么低的固收类产品也能出现如此大的亏损？本期我们就来跟大家聊一聊这个话题。
一、 本次爆雷的理财产品究竟是什么？
很多人认为这是银行理财产品的爆雷，那这款产品到底是什么，我们先来看一下产品要素：“鹏华聚鑫”系列属于固定收益类产品，银行提示风险等级为R3，100万起投，封闭期为6个月，业绩比较基准为年化4.1%。产品为滚动发售，目前总规模约40亿。产品的管理人为鹏华资管，是鹏华基金的子公司。产品的代销方为宇宙第一大行工商银行。
所以这款产品的管理人是鹏华资管，工行仅仅是代销机构，那么第一个知识点出来了，就是银行销售的理财产品大致分为两类，一类是自己投资管理的，也就是传统大家认知的银行理财产品；另一类是代销的，即银行自己不参与投资管理的。
这里再补充一下，R3风险等级又代表什么呢？我们再来看下银行代销的理财产品风险等级划分： R1（谨慎型）、R2（稳健型）、R3（平衡型）、R4（进取型）、R5（激进型）五个级别。R3属于中等风险，该级别理财产品“不保证本金的偿付，有一定的本金风险，收益浮动且有一定波动”。
所以，这里就出来了第二个知识点，就是理财产品的风险不应只看它的收益基准，并非收益基准低就一定代表着低风险。很多投资者购买理财产品时往往还是只关注收益基准和期限，忽略了风险等级这个关键的指标。
二、 “鹏华聚鑫”系列产品爆雷的原因是什么？
市场上关于此产品爆雷的原因主要有2个方面：
一是流动性原因。因为该系列所投资产存在期限错配（即期限6个月的理财产品的资金投向却是超过6月、1年甚至更长期限的资产），当产品面临流动性压力时，底层资产可能无法全部及时变现，导致兑付出现问题；
二是底层资产违约。本次亏损的本金比例较高，猜测这点可能是主要的原因。此产品属于固定收益类产品，投资范围主要为债券等固定收益类资产。如果所投的债券出现违约，可能导致资管产品的本金出现大幅亏损。
三、大家以后在银行买理财产品时需要注意什么？
1）弄清楚谁是理财产品的管理人，区分银行理财属于“自营”还是“代销”。一般来说银行的风险管理相对于非银行类金融机构更加严格，本次爆雷产品的管理人并非银行，银行在其中只承担了代销的角色。对于追求稳健的投资者，还是建议更多的关注银行自营的理财产品。
2）弄清理财产品的风险等级。正如前面讲到的，银行理财分为5个风险等级，不同等级对应的风险不同，需要选择自己风险承受能力范围内的产品，不应盲目投资。
3）理解理财产品向净值化转型的趋势。原来的“预期收益型”的理财产品将退出历史舞台，净值化转型的其中一个结果便是打破“保本保收益”的刚性兑付，在购买净值型产品前需对产品未来的收益波动有所认知。
4）购买理财产品时适当进行分散投资。上述爆雷产品的起投金额是100万，门槛较高，适合高净值人群，对于普通投资者，如果手头资金有限，抗风险能力低，尽量分散配置，在不熟悉底层产品的时候，尽量不要把资金都投资在一款产品上。
最后，需要强调的是，理财产品五花八门，产品结构复杂多样，在理财破刚兑的背景下，“闭着眼买理财”的时代已一去不复返，对大家投资能力和风险识别能力要求越来越高。非专业投资者仍需要加强学习理财知识，才能降低踩雷的风险。
【本周重点关注】
文中数据来源：wind
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