散户起义的结局，永远是散户被二次收割（上）

GME事件，就是美国散户团结起来，打爆华尔街空头的“抗日神剧”，被中文媒体形象称为美版“农民起义”，已经有段时间了。

力哥一直没写，因为这事只能隔岸吃瓜，而且有点复杂，稍微深入写点就很专业，很多人看不懂，再说和我们没啥切身利害关系。

但这事还在持续发酵中，最近各大财经媒体和自媒体都在纷纷跟进，不断有荔枝让我点评点评——

那我就说两句吧。

再强调下，力哥最擅长的就是把鬼都听不懂的话，不断降维，变成小朋友都能听懂。

但这事真有点复杂，如果你实在听不懂，也无所谓，只要记住这两个关键结论就行——

1、任何时候，不要轻易上杠杆。

2、就算要上杠杆，也千万别做空。

01

GME是GameStop的股票代码缩写，中文叫“游戏驿站”，是一家线下游戏零售公司，全美有七千多家门店。

但这些年受电商和在线手游冲击，业绩每况愈下，股价也一路下跌。

游戏驿站过去几年股价走势

去年疫情一来，更没顾客了，股价直接躺地板上。

但对无数70-80后美国男人来说，这是他们儿时的珍贵回忆啊。

类似于我们的FC（红白机）、GB、MD、SS、PS，无数直男在陪女票还是打游戏的送命题上，都大义凛然，视死如归，做出了“宁玩游戏，不要女票”的荣耀之选。

有个叫Ryan Cohen的直男看不下去了，在股价跌到4块钱时杀进去，成了GEM第二大股东，还写信痛斥董事会，没抓住线上转型机会。

这家伙自己做宠物电商非常牛，就和几个有情怀的哥们一起进入GME董事会，誓要把GME重新搞起来。

无数70-80后直男也很激动，愿意为情怀买单，到去年底，股价已涨到20多块，Cohen投资不到半年，血赚400%+。

游戏驿站去年股价走势

但在血淋淋的资本市场，情怀不能当饭吃。

就像恒大汽车一辆车还没造出来，股价居然比母公司还高。

光看市值，美国投资人可能以为许老板主业是造车，盖房子是副业……

恒大汽车股价走势，目前市值接近4000亿港币，是恒大地产的将近两倍

市场上有人信你，自然也有人不信你，觉得你这股价吹爆了，早晚要崩。

在中国，我们能做的只是避而远之，不亏不赚。

因为我们没有很好的做空工具，真敢大举做空，有关部门就请你喝咖啡了。

这叫“股市维稳”。

但在美国，有丰富的做空工具。

所以美国有些机构，像秃鹫一样，巴不得别人不好，整天找茬，觉得哪家股票价格虚高，就大买看跌期权，然后到处放风唱衰。

今年初，他们看上了GME。

这里解释下。

金融市场，除了我们常说的股票、债券、基金，还有一类叫金融衍生品。

有俩特点，一是能加杠杆，把涨跌幅都成倍放大，超赤鸡。

二是能做空，别人是价格涨赚钱，做空反过来，价格涨亏钱，价格跌才赚钱。

常见的工具是期货和期权，前者主要用在指数上，后者用在个股上。

做空机构买入的，是GME股票的看跌期权。

比如他们在股价25美元时，开了空仓，相当于问券商先借了股票（虚拟）卖出，如果未来股价跌到15美元，选择平仓，就是从市场上买回股票，还给券商，这单交易就完成了。

对券商来说的，借出去的股票又回来了，完好无损，还能额外赚一笔手续费（很贵）。

对做空机构来说，25元本金，赚了10元（25-15），假如不算券商手续费，能大赚40%（10/25）。

问题是，谁敢保证GME股价不跌反涨呢？

假如股价涨到50美元，等于你要从市场上花50美元买入股票，再平掉之前已经25美元（虚拟）卖出的仓位，实际亏了100%。

涨到75美元呢？

你不但下注本金亏光，还倒欠25美元。

涨到400美元呢？

如果你拿10亿美元做空GME，本来想赚个5亿、7亿走人，但此时，你账面亏损将高达1500%，如果此刻认输下场，不仅本金亏光，还得倒赔150亿，才能结束这笔买卖……

每次力哥表示未来市场堪忧，大家谨慎一点时，总有人会说，既然未来下跌概率很大，那我们可以做空赚钱呀，嘿嘿~

觉得自己很聪明的样子……

但凡这样提问的，都是从没真正玩过做空工具的小白门外汉。

从上文推演，很容易发现一个结论：

如果做多，比如在100元买入茅台，只要持有，最坏情况是茅台退市，100元打水漂。

最好情况是收益上不封顶。

茅台可以涨到2000元，甚至5000元，你的收益就是1900%甚至4900%。

如果做空，还是100元沽空茅台，最好情况，茅台跌到0元，赚100%。

但如果茅台涨到2000元呢？

你的亏损，理论上可以无限多。

这说的还是没加杠杆的，如果过于自信，或过于贪心，加了高杠杆，那死得更快……

02

上文都是前戏，第一幕高潮，终于拉开帷幕！

美国有个很大的社交论坛，叫Reddit。

下面有个子论坛，叫Wall Street Bets，直译“华尔街赌徒”，简称WSB，该论坛头像就是《华尔街之狼》里小李子的卡通形象。

满满的二次元杀马特气息有木有？

WSB上就有人把这事捅了出来，认为华尔街无良做空机构这么搞，是要毁童年啊，怎能让其得逞！图片

当然，除了打义愤填膺的情怀牌，这些帖子也做了大量专业分析，认为GME完全经得起考验，号召大家一起买买买，把空头打爆，让他们破产，死无全尸！

结果GME股价，就真像脱缰野马一般，疯狂上涨。

游戏驿站最近两个月股价走势

为帮助大家完整理解事件前因后果，再补充一个更专业的知识点。

WSB带头大哥认为能把空头彻底打爆，是因为空头的确留出了巨大的风险敞口（Bug）。

这个Bug就是：做空机构实际上沽空的GME股票数量，已高达所有GME流通股的140%。

GME流通股一共才4692万股，但做空机构已（虚拟）卖出6500多万股，理论上说，他们就算把市场上所有流通股都买回来，也不够平仓。

换句话说，券商手里并没那么多GME股票，实际上只是以GME股价为标的，多空双方进行对赌。

这就成了纯粹赌博，不为社会创造任何增量财富，只是存量财富的交换。

正常市场上，总有人看空，有人看多，空仓和多仓，都会不断开，不断平，就像企业资金流，有出账，有进账，只要资金链不断，游戏就能玩下去。

但这些做空机构万万没想到，现在的年轻散户这么不讲武德，像飞蛾扑火一样，无脑买买买，非要把老子逼死不可。

这就是上周的上半周发生的事，短短三个交易日，GME股价就从三四十美元，暴涨到300多美元（美股没涨跌幅限制），触发多次熔断。

而早在上上周，GME股价涨到40元时，气急败坏的香橼（特别喜欢做空中概股）CEO还跑出来教训小散。

说你们这群穷屌的情怀一钱不值，就是群无知愚蠢的乌合之众，这股票不值这价，早晚跌回20美元，走着瞧，你们必输无疑。

嗯，进一步激怒了广大人民群众，誓与无良资本家斗争到底……

目标价位：拉到1000美元再卖，干死你个龟孙！

随着股价飞天，到这一步，国内很多财经媒体和自媒体，看热闹不嫌事大，也不懂美国股市玩法，文章你抄我，我抄你，奔走相告，拍手称快，说这世道变天啦，散户团结起来，也能吃掉资本大鳄！

人民万岁！

就像这张图——

意思是，长期被资本家压迫剥削的劳苦大众，苦逼屌丝，只要团结起来，一样可以反过来吃掉资本大鳄。

任何一个社会，穷人都是多数，看起来，很振奋人心吧？

可惜，这并非全部真相。

看下K线图，不难发现，在WSB带头大哥发帖呼吁散户和资本家斗争到底之前，GME股价已从20美元逐渐拉升到近40美元，而且这期间成交量急速放大，换手率极高。

游戏驿站近期股价和成交量变动

这一段既丰厚又安全的大肉，WSB上的小散并没吃到。

谁提前抢跑，给偷吃了呢？

没错，有做空机构认为GME股价不值20美元，也有看好的专业机构，认为涨到30甚至更高，也合理。

这是比香橼之类的做空机构，实力更强大的华尔街巨鳄。

大家要知道，美股是一个高度成熟的市场，散户边缘化，主要是专业机构之间的战场。

鲨鱼只会找鲨鱼搏杀，不可能找虾米当对手盘，因为资金能量完全不在一个等级，根本杀不起来。

大家想想力哥最近写的几篇文章。

我说张坤基金规模太大不好，容易操盘困难，找不到合适标的，一买就涨，一卖就跌，和散户玩不起来。

还有，我说这两年，随着注册制改革推进，A股正越来越美股化，也就是天天喊牛市，但大部分散户不赚钱，甚至还亏了，赚大发的都是机构。

未来越来越多散户会被迫离场，转而买基金，间接入市。

到那时，A股就成熟了。

所以打一开始，做空机构的对手，就不是虾米一般的小散，而是其他做多机构。

但没想到，对手居然抓住GME独特的情感价值，大打情怀牌，让散户冲上去当炮灰，把空头干死，自己躲在幕后，扮猪吃老虎，坐收渔利。

话说两头，历史上的农民起义，都怎么搞起来的？

先树一个无比伟光正的旗号，苍天已死，黄天当立，王侯将相，宁有种乎？

梁山好汉也说，我们落草为寇，对抗官军，是“替天行道”！

让农民觉得世道都坏成这样了，没必要再忍了，合起伙来，干一票大的！

和WSB口号惊人一致：YOLO——You only live once！

直译“你只活一次”，大意是，别瞻前顾后，婆婆妈妈，人生不搏不精彩！不富贵，毋宁死！

然后带头大哥就得抛出实打实的利益诱惑：

兄弟们，事成之后，土地、豪宅、金银、女人……大大滴有！大大滴有！图片图片图片

农民敢起义，不就因为穷得没饭吃了嘛~

WSB带头大哥不断晒出的收益截图，对这场疯狂的群众运动起到关键作用，有人拿着几万本金，赚到上千万，瞬间屌丝逆袭，财务自由。

你是屌丝，你不心动？

但我看过个数据，光今年1月，GME空头头寸的损失就超700亿，再加上杠杆衍生品，实际损失肯定更大。

这些带头大哥晒出的收率，就算全真的，光看收益率是很惊人，但绝对值，不到空头损失千分之一。

剩下几百上千亿的收益，进了谁口袋？

所以第一幕高潮的实质是：

多空双方在GME上展开搏杀，多方不讲武德，在论坛上打情怀牌，鼓动散户团结起来打爆空头。

没想到效果奇好，空头被打得屁股尿流，很多散户账面收益颇丰，但实际收益大头，进了多头机构口袋。