从“煤飞色舞”到“吃药喝酒”，行业轮动基金是现在最好的选择吗

冬炒煤来夏炒电，五一十一旅游见。

逢年过节有烟酒，两会环保新能源。

航空造纸升值币，通胀保值就买地。

再炒黄金和军工，加息银行最受益。

地震灾害炒水泥，工程机械亦可取。

市场商品热追捧，上下游厂寻踪迹。

资源长线不败地，稀土萤石锗钼锑。

偶尔爆炒高科技，超细纤维石墨烯。

重组向来都无敌，定增注资也给力。

牛市买入大蓝筹，弱势就玩玩ST。

年报季报细分析，其中自有颜如玉。

高送转股先潜伏，每逢四月涨积极。

赚钱有道勤动脑，股友致富献秘籍。

炒股四季歌

上面这段是曾经在网上盛传的《炒股四季歌》，虽然部分惯例早已过时，但是形象的表达了A股大盘板块轮动频繁的特色。

其实，在基金市场中，真有一类致力于捕捉行业轮动机会的主动权益基金，这类基金就是“行业轮动”策略主题基金。

通过基金名称来筛选的“行业轮动”基金名单如下：

从名单可知，发行于2008年4月份的东吴行业轮动A是最早明确捕捉行业轮动机会的权益类基金。该基金的投资原则是：“把握行业轮动规律、投资优势公司股票、追求超额收益。”

值得关注的是，大盘处于长期横盘震荡或震荡向下时，行业轮动基成立数量较多，比如2010年、2012年、2018年。

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行业轮动频繁，收益差距明显

自2021年以来，A股市场表现出了明显的结构性行情特点。以春节为分界线，春节前是抱团股的天下，春节后则有色金属、银地证、军工、医美轮番上阵，风格转变之快，可以说一月一行情。

今年以来涨幅前十行业

作为主动捕捉行业轮动机会的基金，今年以来的业绩出现明显的两极分化。

根据wind统计，24只基金今年以来收益中位数为1.65%，同期沪深300指数涨幅仅为-0.48%，总体创造了不小的超额收益。其中，博时行业轮动和长城行业轮动涨幅15.13%，14.74%，分列前二。

值得注意的，排名第一的博时行业轮动和排名垫底的中邮风格轮动基金的业绩差距达24.15%。

收益差距大的原因，显然是有几家基金轮动轮错了行业，俗称“踏空”。

根据已经披露的季报内容，截止一季度底，中邮风格轮动前十大重仓中有4只军工股以及2只机械制造股，占比60%，而今年国防军工板块仅仅一季度就跌了快20%，是表现最差的板块，没有之一。而机械制造板块一季度的表现也属实一般，基金的业绩表现不好也很容易理解。

博时行业轮动一季度持仓

与前面这只基相反，今年业绩排名第一的博时行业则次次踏中风口。

这只基金去年年报披露的前十大重仓中，几乎全是有色金属。随后又在今年一季度进行了大换血，前十大重仓股的持仓又变成了医药生物、电子这两大行业。截至今年一季度，生物医药和有色金属的涨幅在所有申万一级行业中分列前2，均涨超10%。

从重仓股的变化可以看出，连续选中两个热门行业，对该基金整体业绩的提升有着非常关键的作用。

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“行业轮动基”到底能不能抓住轮动机会?

从上面的短时间对比来看，行业轮动基的平均表现相对极端化，接下来，我们选择运营超过10年以上的行业主题基金，看看他们抓轮动机会的准确率如何。

首先确立样本，在之前统计28只行业轮动基金中，有6只是成立年限超过10年的，我们就选这六只。

接下来通过前十大重仓股的变动，测算一下过去10年（2011——2020）的20个半年周期，这六只基金选中当年涨幅前五行业个股的概率。

从申万28个行业的统计来看，和直观的感觉不同，以半年度为周期来统计，近十年20个半年周期中，大热的医药生物行业占据涨幅前5的次数只有4次，而食品饮料和家用电器分列第一第二。一般人印象里长期震荡的银行，出乎意料的多次出现在行业涨幅前五的位置。

接下来，我们就要看看6只运营十年以上的行业轮动基，行业轮动的能力究竟如何，统计的最终结果如下：

数据表明，即使是行业轮动基，想精准的抓住涨幅前5的行业，也是相当难的。这六只运营十年以上的“行业轮动基”捕捉行业的准确率均不到25%。也就是最多只有四分之一的概率，刚好选中涨幅前五的行业。

不过，就业绩来说，就算没有踩中当年的行业周期，收益仍然可以很高，比如华安行业轮动、新华行业周期轮换的年化收益率均超16%。

综上所述，尽管A股的行业轮动频繁，但是大部分行业轮动基金也是很难准确踩中风口的。

从这个角度来看，普通投资者与其费尽心思去抓住摇摆不定的“风口”，还不如踏踏实实找寻“美丽”的贝壳，静待其孕出璀璨的“珍珠”。