今年A股市场结构化特征明显，风格快速轮动。展望后市，兴业基金副总经理、兴业兴睿两年持有期混合拟任基金经理钱睿南表示，A股中长期向好趋势不变，明年风险和机遇并存，依然有不少值得把握的结构性投资机会。

钱睿南2002年进入公募基金行业，是业内为数不多的“双十”骁将。记者梳理发现，目前全行业经历不少于三轮牛熊转换、任职时间超过10年的基金经理仅50余位，而代表作品年化回报超过10%的基金经理就更为稀有。

挖掘结构性投资机会

钱睿南认为，当前市场对经济下行的预期和反馈都比较充分，数据短期的波动预计很难再大幅干扰市场。“从过去经验看，中短期维度上政策对A股影响较为明显，在政策即将偏向宽松的时点，我们仍需积极把握市场投资机会。”历史上“经济下行+稳增长政策尚未发力”阶段，A股行情多先抑后扬，年末时段将是布局市场的较佳机会。

行业方面，受益于中国经济结构调整的领域是钱睿南投资布局的重要方向，如双碳领域新兴产业、先进制造业和医药消费产业。在投资风格上，除了关注蓝筹白马之外，他也会把更多精力投入到“专精特新”中小企业的研究和挖掘。

“双碳领域中，新兴产业众多，发展潜力巨大，能逐步对冲传统领域的减速。过去十余年间，这一领域已经培育出了风电、光伏及电动汽车这样体量庞大的产业，而且依然处于快速发展期。与此同时，工业节能、循环经济、电网升级改造、合成生物材料、碳捕捉技术、碳交易服务等相关产业正在逐步成长，未来空间同样广阔。”他说。

从竞争优势和政策导向来看，钱睿南也看好高端先进制造业。“这一领域机会多元，除了新能源和半导体等热门赛道外，还看好自动化、智能化等领域的投资机会。此外，一些相对传统领域的制造企业通过持续的创新和强大的成本控制能力，一样能够成长为行业的龙头或隐形冠军。”他说。

医药行业方面，钱睿南表示，经过前期调整，板块估值有所回落，集采等压制板块估值的政策影响也被逐渐消化，近期重点聚焦偏制造业属性、承接全球产业转移的原料药和CDMO企业，以及具备产业优势、技术进步明显且在医疗支出中占比依然偏低的医疗器械等细分行业。

兼顾成长性和估值安全性

钱睿南将自己定位为相对稳健的成长股选手，采用自上而下与自下而上相结合的方法进行投资，行业配置相对分散，个股适度集中，重视回撤控制。投资方法上，他遵循GARP策略，以合理估值买入成长股，同时，结合股市实际情况对策略进行优化。

GARP策略首先是聚焦在成长股，钱睿南指出，成长股是整个市场长期上涨的主要驱动力，希望能通过前瞻且深度的研究来把握企业成长较为确定的阶段。其次，尽可能寻求合理的估值或安全边际，从而降低严重回撤的风险。合理的估值范围是动态调整的，对于确定性高、成长空间大的个股会有一定的容忍度，但多数股票都有大体的合理范围。在买入时机方面，除了考虑增长和估值，他也会关注驱动因素，如新产品突破阶段、新产能投放前夕等重要时间节点。

在组合构建和行业配置上，钱睿根据不同行业景气度以及相对估值水平的变化进行权重调整，保持组合处于较为合适的风险收益水平；在行业内部，深入分析研究未来成长性具备优势的少数企业，集中持有。此外，也会根据市场的变化阶段性参与具备较强逻辑的热点板块。

由钱睿南拟任基金经理的兴业兴睿两年持有期混合即将发行。钱睿南表示，预计明年初在经济下行压力较大背景下，政策有望逐步转向积极，对经济形成托底作用，股市仍会以结构性行情为主，建仓相对比较从容。三季度限电对于生产的扰动以及原材料成本大幅上涨，给不少公司造成了阶段性的冲击，股价下跌的同时也为新基金提供了建仓机会。