2025年上半年消费金融ABS市场呈现爆发式增长，总发行规模突破220亿元，同比增长35%，而优先A档平均票面利率降至1.78%，创历史新低。这一量增价跌现象主要受政策红利推动，包括审批时限从45个工作日缩短至15个工作日。市场呈现三大分化趋势：产品类型分化、机构集中度提升和期限结构变化。利率下行受货币政策传导、机构配置需求和资产质量优化三重因素驱动。政策面六部门新政带来资金用途拓宽、审批效率提升等四项突破性创新。投资者需关注收益与风险的再平衡，精细化分析底层资产质量。

引言：消费金融ABS市场呈现量增价跌新格局

2025年上半年，消费金融ABS市场迎来爆发式增长，发行规模与利率走势呈现明显背离。最新监测数据显示：

市场总发行规模突破220亿元大关，同比增幅达35%
优先A档平均票面利率降至1.78%，创历史新低
头部机构表现抢眼，海尔消费金融以1.75%的发行利率刷新行业纪录

这一量价背离现象背后，政策红利的释放成为关键推手。2025年6月，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振消费的指导意见》，明确将消费金融公司ABS审批时限从45个工作日压缩至15个工作日。在当前资产荒背景下，市场普遍关注：消费金融ABS利率是否已触及底部？本文将深入剖析规模扩张与收益率下行的内在逻辑。

2025上半年消费金融ABS市场全景：220亿规模的结构性特征

三大分化趋势凸显市场新变化

2025年1-6月消费金融ABS市场呈现出明显的结构性分化：

产品类型分化：信用贷款类ABS同比增长52%，而车贷类产品规模却萎缩30%
机构集中度提升：7家持牌消费金融公司占据68%的市场份额，其中TOP3（海尔/中原/南银法巴）独占55%
期限结构变化：1年期产品占比攀升至71%，反映机构加强流动性管理的迫切需求

值得关注的是，基础资产结构发生显著变化：采用循环购买结构的产品占比从2024年的32%跃升至45%，这种动态资产池设计显著提升了资金使用效率，成为降低融资成本的重要技术支撑。

车贷ABS规模萎缩警示：新能源车贷风险暴露

细分领域中，车贷类ABS规模同比下滑30%尤为突出，主要原因包括：

新能源车贷违约率攀升至1.2%（传统燃油车贷为0.8%）
残值波动率扩大至18%，直接影响证券化产品的定价基础
部分机构已暂停新能源车贷ABS的发行计划

利率跌破1.8%的深层逻辑：政策、市场与技术的三重驱动

资金成本与资产质量的双重挤压效应

当前利率下行的核心驱动力来自三个维度：

货币政策传导：7天逆回购利率持续维持在1.6%的历史低位，带动ABS定价基准下行
机构配置需求：二季度保险资金增持规模同比增长40%，推高优质资产溢价空间
资产质量优化：头部机构不良率控制在1.5%以下（2024年同期为1.8%）

政策红利的持续释放尤为关键：储架发行制度全面实施后，优质机构的ABS审批周期大幅缩短，显著降低了时间成本和不确定性溢价。

海尔消金1.75%发行案例的技术解析

海尔消费金融2025年6月发行的"海鑫2025-2期ABS"创下1.75%的利率新低，其成功要素包括：

创新采用动态资产池设计，允许基础资产灵活替换
设置4.2%的超额利差保护机制，构建安全缓冲垫
引入早偿触发条款，有效管控再投资风险

这一产品结构创新使票面利率较同类产品降低50BP，同时维持了AA+的信用评级。

政策深度解读：六部门新政如何重塑ABS市场生态

四项突破性政策释放制度红利

2025年6月出台的《金融支持提振消费意见》带来以下制度创新：

资金用途拓宽：允许募集资金用于科技投入（原仅限于放贷业务）
审批效率提升：对AA+以上机构实行"即报即审"绿色通道机制
风险管控强化：新增基础资产分散度要求（单一借款人占比≤0.5%）
准入门槛降低：中小机构净资产要求从50亿元下调至30亿元

政策组合拳的效应正在显现，某头部券商ABS业务负责人透露："三季度储备项目已超过20单，预计全年市场规模将突破500亿元。"

投资价值评估：低利率环境下的配置策略调整

收益与风险的再平衡之道

当前消费金融ABS市场呈现新特征：

利差持续收窄：较同评级中票利差仅35BP（2024年为80BP）
早偿风险上升：年化早偿率升至18%，影响产品的久期管理
配置策略优化：优先B档+次级档组合可提升50BP综合收益

专业投资者建议重点关注三季度到期高峰（规模约75亿元），需密切跟踪基础资产回款情况。某保险资管固收总监指出："在当前市场环境下，必须深入分析底层资产质量，单纯追逐低利率可能面临较大风险。"

常见问题解答：关于消费金融ABS的核心疑问

Q1: 个人投资者如何参与ABS投资？

主要通过三类渠道参与：

银行理财产品：部分固收类产品配置ABS优先级
专业信托计划：由机构发行的ABS投资信托产品
交易所平台：深交所/上交所挂牌产品（起投门槛100万元）

Q2: 当前1.8%左右的利率水平是否可持续？

下半年利率走势主要取决于以下因素：

若LPR维持不变：预计利率区间为1.7%-2.0%
若降息25BP：可能下探至1.5%附近
关键变量：保险资金等机构投资者的配置需求变化

Q3: 中小消金公司发行ABS面临哪些实际困难？

主要挑战包括：

基础资产分散度不足（需达到1000笔以上）
历史运营数据积累有限（至少需要2年完整数据）
增信措施成本较高（通常需要超额抵押安排）

Q4: ABS与直接融资方式相比有何优劣势？

比较维度	ABS优势	直接融资优势
融资成本	利率低50-80BP	审批流程相对简单
期限结构	可设计分层结构	资金使用更为灵活
信息披露	需披露资产池详情	仅需常规财务报告

Q5: 如何有效识别基础资产风险？

重点监测五大核心指标：

资产池加权平均FICO分（建议＞650分）
单笔贷款最大占比（应＜0.5%）
区域集中度（单一省份＜20%）
历史早偿率数据（正常区间8-15%）
逾期30天以上贷款占比（警戒线2%）

结论：低利率周期下的市场新常态与投资策略

2025年消费金融ABS市场已确立"规模扩张+利率下行"的新常态：

政策驱动持续：审批流程简化将持续释放供给端潜力
利率压力不减：在资产荒背景下，1.8%可能并非利率底部
风险管理升级：需警惕三季度到期高峰与早偿率上升的叠加影响

市场预测显示，下半年发行规模有望突破300亿元，但投资者应当从"单纯追求收益率"转向"精细化分析底层资产"，重点关注基础资产的分散度与历史表现。中原消费金融50亿元储架额度的启动，将成为检验市场承接能力的重要风向标。

（全文共计2150字，数据更新至2025年7月15日）

2025消费金融ABS放量220亿利率跌破1.8%