2025年下半年国内铝价持续在19800-20800元/吨高位区间震荡，本文从宏观经济、矿端供应、成本传导、废铝供应链、需求结构升级、期货市场六大维度，系统解析当前铝价支撑因素的核心逻辑。特别邀请有色金属行业首席分析师李文博，结合美联储降息预期、几内亚雨季延长等最新变量，深度拆解铝产业链的价格传导机制，为投资者提供专业参考。重点分析了美联储降息对铝价的影响、矿端供应紧张的传导机制、氧化铝涨价的行业对策、废铝供应链重构的政策影响、新能源车用铝对传统建筑用铝的替代作用，以及期货市场的多空平衡点。

2025年下半年，国内铝价持续在19800-20800元/吨高位区间震荡，即便在传统淡季仍表现出强劲韧性。本文将从宏观经济、矿端供应、成本传导、废铝供应链、需求结构升级、期货市场六大维度，系统解析当前铝价支撑因素的核心逻辑。特别邀请有色金属行业首席分析师李文博，结合美联储降息预期、几内亚雨季延长等最新变量，深度拆解铝产业链的价格传导机制，为投资者提供专业参考。

宏观经济支撑：美元走弱与政策红利

美联储降息为何成为铝价新支撑？

李文博分析师指出：

资金成本降低：美联储降息预期升温，实际利率下行减少持有铝等大宗商品的资金压力。
美元计价重估：历史数据显示，美元指数与沪铝期货价格呈稳定负相关（降息后6个月内沪铝累计上涨12%）。
国内基建加码：6月建筑业PMI新订单指数回升至56.3，边际改善铝消费需求。

关键数据：当前铝价对降息预期的敏感性较2019年周期提升约15%。

矿端供应危机：几内亚雨季延长冲击

矿端供应紧张如何逐级传导至电解铝？

传导链条：

时间维度：几内亚延长采矿限制至9月初（占全球铝土矿供应23%），影响第三季度进口量80万吨，传导周期约3个月。
区域分化：
- 山东企业（依赖进口矿）：铝土矿涨价50元→氧化铝成本上升80元/吨。
- 广西企业（本土矿缓冲）：成本波动较小。

现状：氧化铝价格已呈现阶梯式上涨，企业原料库存普遍维持在30天安全线。

成本刚性支撑：氧化铝-电解铝价格联动

氧化铝涨价但电解铝需求疲软，矛盾如何化解？

核心逻辑：

成本底线：氧化铝价格2850-3100元/吨形成强支撑，电解铝90分位现金成本19800元/吨。
行业对策：
- 提高铝水直供比例至68%，减少铸锭量以控制显性库存。
- 延长社会库存周期，转移成本压力。

风险阈值：动力煤价突破900元/吨时，能源成本占比将超40%（当前850-880元区间）。

废铝供应链重构：进口政策冲击波

废铝紧张会否改变终端铝合金定价模式？

政策影响：

2025年废铝进口配额缩减至85万吨，ADC12合金成本增加800元/吨。
企业调整：汽车零部件厂"废铝+原铝"投料比例从7:3调整为5:5。

区域差异：

广东废铝与电解铝价差达1200元（三年新高）。
日本废铝报价CIF升水传导存在20天时滞，三季度价格仍有上行压力。

需求结构升级：新能源车用铝增量

传统建筑用铝下滑为何未拖累整体铝价？

结构性替代：

新能源车爆发：单车用铝量280kg（一体化压铸技术），电池托盘铝板带材加工费溢价15%。
区域转移：华东高端制造用铝占比34%，光伏边框用铝型材年增速18%。

数据对比：建筑用铝同比下滑12%，新能源车用铝占比突破6%，完全抵消传统领域下滑。

期货市场维度：库存与持仓信号

如何解读当前铝价19800-20800的震荡区间？

多空平衡点：

下方支撑：19800元对应90分位现金成本。
上方压力：20800元面临套保盘和进口窗口压制。

关键信号：

LME铝库存47.5万吨（三年新低），沪铝近月合约持续升水。
商业空头占比降至28%，波动率压缩至14%历史低位。

操作建议：关注几内亚矿运恢复进度与美联储实际降息幅度。

结论

2025下半年铝价支撑呈现"成本刚性+结构分化"特征，建议投资者重点关注：

几内亚铝土矿出口恢复进度
氧化铝-动力煤价格比变动
LME库存注销仓单比例

短期策略：19800-20800元区间逢低布局多单，突破需确认美联储降息幅度与基建资金到位情况。

风险提示：本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

2025下半年铝价为何持续高位？