今天是周五，按照监管部门“周五见”的习俗，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会 、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局等四大部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规）。

资管新规经过2017年11月的征求意见，到今年3月获得深改委第一次会议通过，再到4月底的具体发布，整个进展有条不紊。相比去年11月的征求意见稿，过渡期为自《意见》发布之日起至2020年底，相比之前延长了一年半的时间。

资管新规针对的是金融机构的资管业务，即银行、信托、证券、基金、期货、保险资管机构、金融资产投资公司等金融机构资管业务。此外，资管新规确定的原则，对于互联网平台开展相关业务也同样适用。

结合此前互金整治办发布的《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》(简称“29号文”)可以看出，监管对于互联网机构通过网络途径发行、销售、代销、引流资管产品的路子被彻底堵死了。此外，本次资管新规明确规定，金融科技机构不得通过智能投顾变相开展资管业务。业内专家认为，这或对互联网机构的智能投顾业务造成“灭顶之灾”。

1. 再次明确非金融机构不得发行、销售资管产品

资管新规第三十条明确规定，资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外。

非金融机构违反上述规定，为扩大投资者范围、降低投资门槛，利用互联网平台等公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为，按照国家规定进行规范清理，构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券的，依法追究法律责任。非金融机构违法违规开展资产管理业务的，依法予以处罚；同时承诺或进行刚性兑付的，依法从重处罚。

某研究院院长于百程指出，在互联网资产管理层面，明确针对非金融机构违法违规开展资管业务的情况，尤其是利用互联网平台等分拆销售具有投资门槛的投资标的、通过增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为，按照国家规定进行规范清理。

在此前的29号文中，也对互联网机构的相关行为做出五项了明确：明确互联网资管业务属于特许经营业务、明确未取得金融牌照不得从事互联网资管业务、明确“定向委托投资”、“收益权转让”等常见业务模式属于非法金融活动、明确互联网资管业务存量的去化期限，未按期去化的纳入取缔类处置、明确互联网平台不得为各类交易场所代销资产管理产品。

不过，金融观察团发现，在29号文下发近一个月后的今天，涉及到互联网资管计划的互金平台已经相继下架了产品。但一家名为黄金钱包的互联网黄金理财平台仍在发行额度为2000万的“资管计划”。

北京寻真律师事务所律师王德怡指出，互联网黄金理财应该是适用两方面法律规定，一是国家对于黄金交易平台等限制性规，二是国家对于互联网金融平台的监管规定。

数据显示，截止2018年4月27日，平台累计交易额为223.4亿元。

值得庆幸的是，该平台回应称，公司将于6月前按计划将合规新平台对接到黄金钱包。

2. 互联网机构借智能投顾变相开展资管业务或临“灭顶之灾”

资管新规第二十三条明确规定，运用人工智能技术开展投资顾问业务应当取得投资顾问资质，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务。

金融机构运用人工智能技术开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定，不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑，为投资者单独设立智能管理账户，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用风险，明晰交易流程，强化留痕管理，严格监控智能管理账户的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。金融机构因违法违规或者管理不当造成投资者损失的，应当依法承担损害赔偿责任。

金融机构应当根据不同产品投资策略研发对应的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性，并针对由此可能引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当及时采取人工干预措施，强制调整或者终止人工智能业务。

央行相关负责人表示，金融科技在资管领域主要体现在智能投资顾问上，为此，《意见》指出，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或变相开展资管业务。金融机构运用人工智能技术开展资管业务，不得夸大宣传或误导投资者。

资深专栏作家肥皂认为，作为金融机构来说，开展人工智能投资顾问，需要取得顾问资质。说白了就是你的人工智能技术要去备案。非金融机构不能借助人工智能开展资管业务。这对于那些打着“大数据、智能投顾”进行销售资管的网贷平台来说是“灭顶之灾”。

于百程指出，针对运用人工智能技术进行智能投顾等业务，依然需要取得相应牌照，取得投资顾问资质的机构在具备相应技术条件的情况下，可以运用人工智能技术开展投资顾问业务，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或变相开展资管业务。

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